8月28日，“凝新聚力·質贏未來”，2024第十八屆沙利文中國增長、科創(chuàng)與領導力峰會暨第三屆新投資大會在上海靜安瑞吉酒店盛大開幕。
上午的“新投資”大家談圓桌論壇由中新社（北京）國際傳播集團上海分公司承辦，中新社（北京）國際傳播集團上海分公司總監(jiān)曹卉擔任主持，邀請元禾原點管理合伙人費建江、華映資本創(chuàng)始管理合伙人季薇、常見投資創(chuàng)始合伙人夏朝陽博士、海爾資本管理合伙人張嘉誠，對創(chuàng)投“募投管退”現狀進行熱烈探討。
受IPO節(jié)奏放緩影響，“退出”迎來難題，影響了后續(xù)的募資。不過，也有機構超募。與會嘉賓坦言，當前市場對企業(yè)創(chuàng)始人、投資機構都提出更高的要求，并需要擁有應變能力。
市場挑戰(zhàn)大于機遇
對于當前市場環(huán)境，季薇表示，行業(yè)募、投、退三端都面臨著極大的挑戰(zhàn)，當然機遇也與之并行，但要看創(chuàng)業(yè)者與投資人如何抓住。風險投資機構可以對資源進行有效配置的屬性，使其在推動新質生產力發(fā)展上扮演著重要作用，與此同時，投資機構也要適應市場變化。
夏朝陽也說，確實是壓力大于短期的機會，主要是因為從全球來看，地緣政治越來越復雜；同時，中國經濟下行壓力也在加大，當前更多是呈現結構性市場機會，整體而言壓力較大。站在企業(yè)期望發(fā)展成功的角度思考，盡可能希望所有資源“all in”，天使投資機構作為早期股東，在企業(yè)創(chuàng)業(yè)發(fā)展過程中助力作用較大，這對機構投后管理尤其是投后服務能力提出更高要求。
張嘉誠則表示，要克服當前的困難，其實在過去2-3年市場不乏悲觀聲音，但要對未來更多機會有樂觀希望態(tài)度。當前形勢變化太快，以前講三年一個風口，現在是兩三個月就一個風口。對企業(yè)、創(chuàng)始人、投資機構而言，未來都需要擁有應變能力。
針對退出和募資兩端，費建江談到，目前創(chuàng)投行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)大于機遇�？陀^來說，風險投資機構面臨巨大的矛盾點，是上游LP不斷提高DPI要求，與下游退出越來越難產生矛盾。兩個環(huán)節(jié)的壓力，投資難免受到影響，需要投資機構在夾縫中尋找合適現階段的投資策略。
為何有機構逆勢超募
就募資而言，當前募資方式有何變化？機構如何調整自身募資策略？
據費建江介紹，元禾原點已完成四期19.61億元基金的募資，仍是投早期、投技術，堅持投資硬科技和醫(yī)療方向，在細分領域會略有調整。對于一家投早期的機構來說，這個規(guī)模稍微有點偏大。主要是希望元禾原點在行業(yè)困難時期，儲備更多的糧草，保持足夠的生命力和競爭力。
去年年底，常見投資宣布完成二期科創(chuàng)基金首關募集和備案工作。值得一提的是，其中一期基金LP復投比例超過70%。“2021年以來募資市場發(fā)生了很大的變化，不過常見投資作為一家立足于科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高地——北京的早期科創(chuàng)投資機構，去年年底超募完成了新一期基金募資，并引入了國資基石投資人。”
夏朝陽分析，從天時地利人和角度分析，有所變化有所不變。“天時”而言，本期基金重點仍是聚焦科技創(chuàng)新領域的早期投資，原因在于技術進步是驅動經濟增長最核心的要素；“地利”來說，中國國資在股權投資中發(fā)揮的作用越來越重要，逐漸變成主導性作用，為成功引入北京地區(qū)的國資基石投資人提供了便利條件；而“人和”是動態(tài)調整的，在新的一期基金中，常見投資的管理團隊在基金盤子里出資比重占四分之一。
“并購退出”難成主流
作為“臨門一腳”的重要環(huán)節(jié)，退出關系到下一輪募資。然而，自去年下半年以來，IPO節(jié)奏放緩，創(chuàng)投機構的退出受到影響。
“投資界有個共識，投得好不如管得好，管得好不如退得好�！睆埣握\也表示，對于收獲投資成果而言，投資、投后管理、退出都很關鍵。
那么，并購退出方式可行性如何？在夏朝陽看來，國外并購退出其實是非常重要的通道，美國市場的早期投資通過并購退出的占比超過70%。但就中國創(chuàng)投市場而言，并購退出發(fā)展確實還不夠充分。對此，我們從最初的投資開始，就應該讓創(chuàng)始人慢慢理解并購退出的方式，從技術工程化、產品化、“首臺套”從應用到最后規(guī)�；娜^程，去主動選擇性地擁抱相關行業(yè)鏈主企業(yè)的潛在投資機會，或者潛在收購發(fā)起方。
費建江直言，三年之內，并購不會成為我們退出最主流的方式。因為并購是一個生態(tài)體系，成熟到一定時候才能大規(guī)模做起來。目前在中國，并購退出難成主流，而S基金也只是退出方式的一個補充。(完)
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編輯：曹卉
